阿里锚定AI重新创业

2025年以来，AI被DeepSeek按下加速键。作为最早投入AI的科技巨头，阿里凭借在云计算和大模型等方面的技术积累，正努力接住市场涌现出的新需求。

5月15日晚，阿里发布2025财年Q4财报，它的实际发生时间是2025年一季度，是DeepSeek引爆AI需求后的第一份成绩单。

本季度，阿里实现收入2364.54 亿元，同比增长7%，增速与去年持平，在过去四个季度中，表现也不算突出。在AI需求暴增的情况下，市场对阿里有较高预期，显然，AI落地比想象中更具挑战。不过，由于收入增长与运营效率提升，阿里经调整EBITA实现达326.16亿元，增长了36%，好于市场预期。

这份财报传递出一个积极信号，在经过三年的低谷期后，阿里已经彻底走出至暗时刻。业绩上，淘天在稳住市场竞争后，客户管理收入开始回到双位数水平，阿里云的AI增长预期也比较确定。士气上，阿里重新找回自信，干劲十足。

26年前，阿里从杭州一处民宅湖畔花园起步，淘宝、天猫、支付宝、菜鸟……一步一步缔造了中国电商的庞大江湖。如今，追求实现AGI的阿里正在试图找回曾经的创业凝聚力，以期在AI时代创造一个新的商业神话。

5月10日是阿里日，阿里1:1复刻了湖畔小屋，将其搬进阿里全球总部。前一天晚上，马云现身，现场鼓励员工坚持创业精神。吴泳铭在内网发帖表示，“我们必须抱着从零开始的心态，像创业公司一样思考，从中创造机遇，否则我们面临的只会是风险。”

AI时代呼啸而来，阿里想提醒所有人，公司依然在创业，依然相信梦想的力量。

稳固基本盘

对电商行业来说，一季度是淡季，但阿里还是交出了一份含金量很高的财报。

根据财报，本季度，淘天的CMR（客户管理收入）达710.77 亿元，同比增长12%，增速创下过去四个季度的新高，重回双位数水平，这主要由Take rate（货币化率）同比提升所带动，背后是基础软件服务费和“全站推广”的增长。

这是一个很有信号意义的数字。过去几年，淘天一直对用户体验和商家经营层面做投入，目的就是稳定市场份额，但投入期的收入增长并不明显，12%的增速逼近淘天2021年的水平，也意味着，淘天开始逐渐找回昔日的电商优势。

不过，在阿里资本叙事已经转向AI的背景下，阿里的AI进展比预期要慢。

本季度，阿里云实现收入301.27亿元，同比增长18%，整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）的同比增长加速至17%。这一增长势头主要由更快的公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。

从财报来看，阿里云AI相关产品收入连续七个季度实现三位数的同比增长。整体增速来看，阿里云虽然创下近一年的新高，但18%的增速低于外界预期。

电话会上，阿里管理层表示，一季度阿里云有很多新客户需求，大部分是推理应用或者推理场景所驱动，不过，他们真正的大规模上线可能要在接下来的几个月才会完成。“后面几个月的增速，可能会更接近于我们预测的正常工作情况。”

阿里表示，一季度含春节，供应链受到扰动。华尔街见闻从内部获悉，这期间阿里曾向字节购买GPU。一季度，阿里资本支出仅为246亿元，不及预期。

今年2月，阿里CEO吴泳铭宣布，未来三年投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施。计算可知，阿里平均每个季度的资本支出超过300亿元，要远高于246亿元这一水平。

高盛认为，阿里巴巴的资本支出逐季下降至240亿元，（同比增长2倍，与腾讯的270亿元人民币大致相当），而上一季度为320亿元人民币。这是由于海外芯片限制以及国内芯片供应增长需要时间，预计阿里资本支出将继续低于公司目标的每年1300亿元人民币。