规模效应初显 探究赛力斯成长性与稀缺性

2024年，车市风云变幻，几家欢喜几家愁。部分车企深陷困境，甚至面临倒闭退场的命运；部分车企却势头强劲迎来属于自己的高光时刻。

12月中旬，凭借问界系列而迅速成长的赛力斯首次被纳入沪深300、上证50、中证A500、上证180四大指数，标志其作为新能源汽车代表进入影响A股重要指数的行列，是目前上证50指数中唯一的重庆企业。赛力斯也是继特斯拉、比亚迪、理想之后，第四家盈利的新能源车企。持续被资本市场看好，赛力斯今年的高歌猛进背后有哪些原因？

规模效应助推 毛利率超25%领跑行业

过去十年，中国新能源汽车市场迎来跨越式发展，2024年年产量首次超过1000万辆，成为全球最大的新能源汽车市场。11月国内新能源车零售渗透率达52.3%，较去年同期增长12个百分点，已连续5个月突破50%大关。这是新能源汽车产业发展的一个缩影。故事的另一面，是大多数新能源车企仍未完成自我造血，盈利难仍是当前车企面临的普遍问题。

淘汰赛还在继续，甚至超越以往任何时候，在车企纷纷加大力度研发新车型、加码智驾以及激烈的价格战之下，赛力斯在今年一季度迎来了盈利拐点，成为特斯拉、比亚迪、理想之后第四家实现盈利的新能源车企。

 

与之相对应的，是其新能源汽车销量保持月销超3万的稳定增长态势。今年1-11月，赛力斯新能源汽车累计销量达389,566辆，同比增长255.26%。“车卖得好”，是市场对赛力斯的普遍评价。

换句话说，规模效应逐渐显现。在重资产行业，实现盈利的路径无外乎规模效应以及带来的优秀成本控制。这两点，都在赛力斯这家企业得到了验证。今年一季度净利2.2亿元，实现近年来的首次盈利后，第二、三季度持续向好，赛力斯前三季度实现营收1066.26亿元，同比增长539.24%，净利润40.38亿元，伴随四季度销量持续稳定增长，大概率将迎来全年盈利。

 

同时，毛利率的不断提升，也从另一侧面印证了赛力斯对成本的控制以及良好的经营能力。赛力斯三季度整体毛利率高达25.53%。相比之下，理想三季度毛利率21.52%，仍处于亏损中的小鹏、蔚来第三季度毛利率分别仅为15.26%、10.7%。业内分析认为，随着生产规模的扩大和市场份额的提升，赛力斯在降低成本、提高运营效率方面的优势将更加明显。

赛力斯集团董事长（创始人）张兴海曾多次公开表示，赛力斯经历“八年新能源汽车探索，三年跨界融合，造三款高端智能电动汽车。”在产品方面，赛力斯持续推动迭代升级，问界新M5、问界新M7 Pro、问界M9五座版三款车型今年相继上市，不仅满足了几乎小半年都有改款新车上市以保持热度，也凭借领先的产品实力持续收获市场认可及用户喜爱。问界新M7今年累计交付突破19万辆，连续12个月累计销量蝉联新势力第一；问界M9发布11个月累计大定突破19万辆，连续8个月蝉联中国豪华市场50万以上新车型销冠。

机构持续看好 稀缺性与成长性受追捧

今年以来，赛力斯获得包括光大证券、中金公司、方正证券、中信证券、平安证券等券商机构的“强烈推荐”、“强于大市”、“增持”等评级。国盛证券最新研报分析认为，赛力斯当前已迈过盈亏平衡线，销量强势叠加规模效应提升，后续销量、利润有望维持高增长。

券商研报认为，新能源汽车市场潜力巨大且行业集中度正逐步提高，智能科技属性及豪华品牌为公司核心竞争优势，伴随产品持续迭代以及新车型上市带来的产品矩阵扩容，预计将带动整体销量的持续增长，助力赛力斯进一步扩大市场份额。